純乾貨:DeFi從入門到精通

發布時間 :2021-01-13 16:41:14 作者:

Defi身處的位置非常特殊。傳統的金融中包括金融科技,金融科技其中一項是區塊鏈,區塊鏈中有數字貨幣,Defi只是區塊鏈數字貨幣中非常小的分支。但這個分支最近非常熱,只要在幣圈不可能不知道Defi。但很多人只聽過Defi,而不了解什麼才是Defi真正好的專案。

比如你只知道YFI超越了比特幣,但你知道為什麼YFI會超越比特幣嗎?YAM為什麼會爆掉嗎。今天我希望用1小時時間,把你從Defi的初學者提升到相對比較瞭解的精通者。

有了定義,做投資和分析才不會誤入歧途。Defi的定義很簡單,在分佈式系統中——也就是我們說的區塊鏈系統——用分佈式應用——就是Dapp——提供去中心化的金融生態。Defi是一個生態,不是單獨的一個幣或一個專案。

Defi的特殊性在於去中心化的分佈式金融。與之對應的就是中心化的金融。我們要對比一下兩者,分析Defi為什麼能蓬勃發展,速度那麼快。

一、Defi的定義與優勢

中心化金融中有很多職能。比如:

(1)法務、合規、KYC、AML、會計師、律師事務所;

(2)交易所、證監會、銀監會去監管交易所。交易所和證監會做的是撮合交易和審核交易,結算和監管;

(3)銀行和券商。做託管、支付、借貸。

(4)央行。提供貨幣。

這些功能都在中心化金融中實現。雖然運行還好,但它有很多缺點。這些缺點都可以由Defi補充。

比如Defi中可以不用央行,因為有自己的數字貨幣,用比特幣、以太坊、EOS、USDT、USDC都可以作為底層的支付手段;Defi有智能合約,在以太坊中,代碼即法律。所以我們也不需要法務和法官,只要有智能合約,就可以判斷哪個合約可以執行;也不需要合同,只需要把智能合約寫好,到期就自動執行,沒有合同糾紛;因為是建立在區塊鏈上,合約不會被篡改,合同不需要保管在公證處和保險箱裏;所有的交易都可以被追溯,透明且公平;Defi是天生無國界而且去仲介的。

Defi的這些特點能彌補中心化金融的缺點。比如中心化金融很難普惠。它的交易成本非常高,交易複雜,速度也慢,而且有銀行、交易所、券商、會計師、律師等仲介,他們都是要收服務費的。

Defi是中心化金融未來的補充。我們無法說Defi能顛覆中心化金融,這不太可能,就像螞蟻撼動大象是不太可能的。但它是非常好的補償和嘗試。可以讓中心化金融做不好的在Defi中補足。

二、Defi的意義,實現普惠金融

在傳統金融中,全球有四分之一的人口,大約17億人是沒有銀行帳戶的。也許是銀行在該地區沒有開設分支,也許開戶需要很多檔、資料,開戶還要收管理費,導致有人不想或沒辦法開。但全球沒有銀行帳戶的人,80%有手機,能連互聯網,這些人有可能可以享受到金融服務,就是Defi、只有去中心化的分佈式金融,才能把成本降到最低,才能通過手機和互聯網實現金融的普及。

普惠金融的實際意義是“普”和“惠”。“普”是每個人都可以參與,“惠”是成本低。投行高盛可能要收幾十、上百萬手續費。我以前在投行做過,投行高管的薪資都是從手續費、服務費中來的。

Defi做普惠金融的好處:

1、准入門檻很低。只有要手機,連上互聯網就可以借貸、支付、做衍生品,保險;

2、可靠。都寫進代碼中;

3、透明、公開、開放。Defi的對手盤哪怕是投行,也是平等地位。沒有誰能佔據優勢。沒有資訊、地位優勢,也不會費率更低,效率更快。在傳統金融中是做不到的;

4、無對手風險。以前P2P借錢給誰,如果對方違約,只能靠P2P公司去追債,如果P2P公司跑路了,對方不還錢了,這筆錢就沒了。Defi中,嚴格用典當或抵押的形式保證對方能夠支付、還債。同時用智能合約進行借貸,只要到時間,把預言機和鏈接加進去,馬上就執行,不需要任何機制。可以最大限度的減少交易對手風險;

5、減少仲介機構的風險。Defi沒有仲介機構,只有智能合約。成本也會因為沒有了仲介機構而降低;

6、可組合性。比如UMA 、Synthetix,什麼都可以拿來做衍生品,可以對賭、做合約,一個人都可以創造合約出來。像樂高積木一樣。Synthetix最近要推出一個底層是特斯拉股票的衍生品。可組合、可編程是Defi的一大特點,會讓金融產品變得特別豐富,只怕你想不到。

種種特點讓Defi煥發了生命力。你們如果關注我的公眾號,應該知道去年9月在四川成都開了Defi的大會,一整天七八百人。在烏鎮的世界互聯網大會我也講Defi。如果那時候買了Defi任何一個發的幣,相信現在已經暴富了。新的事物,特別是有潛力和生命力的事物一定要關心。

三、Defi的生態和發展趨勢

1、Defi的規模

去年10月,Defi上鎖倉只有5000萬美金,年初達到1億美金,2、3月沖到了10億美金,現在鎖倉67億美金。鎖倉是Defi的重要參數。在Defi上不知道對方是誰,所以一定要抵押、鎖倉。交易量只是一個參數。哪個市場和產品可以在一年中體量增加了一百倍,只有Defi才有。

2、Defi的生態

首先要有底層的公鏈,Defi的公鏈以以太坊為主,95%的Defi都是用的以太坊,還有用EOS和比特幣的。以太坊有智能合約,而且使用範圍很廣。比特幣的智能合約能力很差,雖然它屬於加密數字貨幣的領袖;

其次是支付,支付是用穩定幣。Defi有自己的穩定幣,比如DAI,就是Marker專門做支付的穩定幣;

再次是借貸,之後是交易,交易會分正常交易和衍生品交易;

另外就是錢包和券商,就是交易所,以及預言機(保險)和博彩。預言機是提供數據介面,讓現實世界發生的數據連到Defi的金融產品中;

最後是資管和理財。

另外就是比較小眾的分析工具,集合工具和聚合器。KYC等等,可以到Defiprime上去找,專案是最全的。

四、如何參與Defi

最簡單的步驟有六步:

第一步:先建錢包,我用的是Metamask,這是通用的,大家都會用它。

Metamask錢包非常方便,但也有人喜歡用交易所的錢包。目前交易所提供Defi服務的我知道只有Coinbase,不知道國內三大交易所連上去沒有。

Defi圈比幣圈還要快十倍。有人開玩笑說,傳統金融是十年如一日,十年沒什麼變化。金融科技稍微快一點,幣圈比金融科技快很多,所以有“幣圈一天,人間一年”。Defi進來後,幣圈變成了古典幣圈,Defi變化速度更快。

我前一陣看到只有Coinbase可以用錢包連Defi的專案,不知道三大交易所現在有沒有趕上。現在交易所壓力很大,生意都被Defi搶走很多。

錢包有真實的錢包,有銀行帳戶聯繫的錢包,比如微信、支付寶就屬於這類,還有央行數字出來後央行數字貨幣的錢包,還有錢包服務上提供的硬錢包和軟錢包,還有數字貨幣交易所提供的錢包,最後是Defi服務上提供的錢包。

Defi錢包裏存放的是加密資產,這不是核心,核心是自管還是託管,是交給別人管還是自己管。Defi錢包的好處是自己管,更安全。放在交易所,萬一被黑了呢?放在銀行丟了一般有賠償,交易所被黑了一般不會賠償。從方便性看,放在交易所比較方便,但安全性比較差。

第二步:充值,要從其他錢包充值進來,一般用的最多的是ETH,你也可以充USDC或USDT。USDT在Defi中不怎麼好用,好像被鄙視。

為什麼我們更多的要用Defi裏的DAI穩定幣而不用USDT?因為大家對USDT不放心。穩定幣的產生是因為數字貨幣波動性太大。而之所以要用數字貨幣是因為法幣一直通脹,濫發、沒有限制,貶值,有國界的限制。所以因為法幣有這麼多缺點,有了數字貨幣,數字貨幣波動性太大,就有穩定幣,而穩定幣儲備性不足,說是一比一錨定美元,但沒有充分的審計,不透明,所以大家對USDT不放心,只好在Defi中做了穩定幣DAI。

DAI有足額(超額)的抵押,比較透明的審計,分佈式管理,沒有跑路的風險。補足了其他貨幣的不足。DAI的規模現在是4億美元。USDT有100億美元,一直發,拼命發。

DAI是由Marker這個當鋪發出的典當穩定幣。去當鋪的人要借錢,需要抵押一個物品,比如勞力士手錶,價值5萬人民幣,借出1萬人民幣,過三天回來,拿1.2萬贖回。DAI就和當鋪一樣,一個人在Marker 用手上十個以太坊抵押,借出2000個DAI。過十天後可能要還2050個DAI,再把10個ETH還給我。DAI就是Marker發行的,以數字貨幣為抵押的典當穩定幣。剛開始發行時,可以抵押的只有BAT和ETH,現在已經擴充到十幾個幣種。

抵押時有幾個重要數據,一是抵押率。比如抵押十個ETH,價值4000美金,你能拿出多少DAI,50%,60%,但不可能達到或者超過100%。典當抵押率會小於抵押的資產的價值;二是借貸利率;三是清倉率,如果市值波動太大,觸發某個臨界點,就會把抵押的幣拿去清倉。這和做杠杆一樣,因為波動太大,被交易所清倉。抵押換穩定幣時要注意這幾個數據。

第三步是選你要參與的方式和專案。比如要投資、借貸、理財、買保險、做衍生品交易。選好到那個網站打開,就會問你要不要連接錢包,連進去一般會讓你鎖倉。

借貸是人類最原始的金融活動,有金融就有了借貸服務。借貸也是Defi最大的一塊產品。以前借貸只能和銀行借,新興的消費貸、P2P、網貸出來,但P2P已經被團滅了,受到了政策的很多限制,民間借貸利率的司法上限從法院承認的24%降到15.4%,也很難做。

Defi有很多創新可以解決這些借貸的問題:

1、難易程度。要去借錢,最大的問題是你越缺錢,大家越不敢借你。越有錢銀行越願意借你。嫌貧愛富。真正缺錢的人去銀行一般都借不到錢。消費貸和網貸也需要審核和信用記錄,Defi不需要這些,因為用數字貨幣抵押,相對比較容易。

2、不需要KYC,是跨國的。其餘任何借貸,可以跨地域,但還是在國境內。只能限定法幣,不可能借到美元。

3、利率動態調整。其他借貸沒有哪個是可以隨市場動態調整的。Defi因為用的是智能合約,是演算法,可以隨時算出此時此刻利率是多少,下一時刻利率是多少。

4、借貸費用很低。因為沒有仲介和對手風險。但這裏僅指借貸費用,轉移費用需要給礦工的gas費是越來越高。這不是因為Defi專案的原因,是因為以太坊GAS費,要高到10%的手續費,比銀行還狠。

借貸中比較有名的專案一個是Compound,其流動性挖礦的代幣COMP點燃了這波Defi的熱情,另一個專案是Aave,增長速度非常快(最新數據Aave的借貸量已排名第一)以前Compound是絕對的老大。它們的借貸利率有時會不太一樣。

現在也流行聚合器,登陸進平臺,可以把所有的借貸平臺都黏在一起。

除了借貸,還有其他理財、買保險、做衍生品交易一系列,時間關係,我有機會寫文章放在公眾號詳細闡述。

第四就是鎖倉和抵押。一般就是鎖倉多少以太坊,這中間會有一些手續費。

第五步是看到有回報或風險,

第六步是你發起贖回,釋放出鎖倉的幣,核算要支付的利息或收穫的收益。

這幾步說簡單也簡單,說難也難。我算是老幣圈人,也讀到了金融博士,看Defi的金融衍生品也覺得很有創意,還有很多可以深挖的點。現在的社會就是獎勵懂得去深挖和嘗試吃螃蟹的人。

五.DeFi交易所DEX和衍生品

在古典幣圈,交易所是最賺錢的,火幣、幣安、OK是頭部的三家。但它們有很多弊端。一是所有幣都放在交易所,會導致駭客攻擊,門頭溝交易所被黑的事件多多少少還會有;二是手續費。假設一個小幣在一家交易所沒有,要到另一家交易所買。然後再轉到Defi,中間三到四步,每步都要交費用。交易、轉賬都要費用。

Defi中的交易所,只要在流動性池子裏找到對手,直接換,把四、五步的手續費變成一步。手續費相對比較便宜,帳戶都是自己管,不是放在交易所,相對安全,公正公平。

幣圈的交易所開衍生品,大家都擔心有插針的情況。因為是中心化的,也許是宕機,也許是故意的,不知道。但去中心化交易所是不可能有人能操縱價格的。因此去中心化交易所越來越火。去年大交易所對Defi很輕視,認為沒有流動性,做不起來。但沒想到今年有了流動性挖礦的模式,流動性起來了,Dex交易所的幣都飛上天。說俗點,交易所就是“賭場”,是穩賺不賠的,所以交易所代幣會有如此大的增值。

DeX能把古典交易所的流量吸到Defi上。Defi鎖倉量能從去年的幾千萬到今年的幾十億,錢從哪里來,應該都不是新進來的資金,而是存量、現有的資金。就是從原來的交易所錢包來的。中心化交易所在這波Defi熱潮中是受傷蠻嚴重的。所以它們都是跟進,通過成立基金等方式跟進。它們知道這是大資金關注的地方,再不跟上就會危險了。OK做得是蠻快的。

Dex交易所最大的是Uniswap,發的幣大家也要關注。Curve是新興的。

再簡單說說衍生品交易所,好處是不會被壟斷,你可以設計出任何你想要的衍生品。在傳統金融中,衍生品只有投行、交易所可以設計,買賣都是大機構。Defi把門檻降到極低,任何人都可以做衍生品,甚至設計衍生品。剛才提到的Synthetix是衍生品中做得最好的。最近要推出特斯拉的衍生品,可以用幣做多和做空特斯拉的股票。蘋果的股票,黃金、外匯、納斯達克的指數都可以在Synthetix上兌換。

因為衍生品是鏈下的資產,需要公正的人提供價格標準,所以Chain Link出現了。這也是它為什麼會成為市值第五大幣種,最近這麼火的原因。交易所的擴張和Defi的熱度讓預言機,數據提供商成為焦點,把Chain Link市值推向了高點。其實Chain Link已經有很多年了。Chain Link現在的市值是58億美元,

YFI是一個聚合器。可以看哪些利率比較高,流動性比較好,可以當做理財產品,看哪個比較好就投哪一個。我把它成為理財聚合器。

六、Defi的風險和啟發

1、代碼風險

最近有人買YAM,如果進的晚,現在要虧不少錢了。很多時候因為智能合約太透明了,所有代碼都在上面。如果沒有做代碼審計,有些漏洞會產生技術的風險。YAM就是代碼的問題,37小時就歸零,跌了90%多。再次顯示了Defi的代碼風險很大。

今年2月Defi中一個專案BZX也是因為被駭客找到了代碼的漏洞,損失了4000多以太坊,當時價格差不多100萬美元。因此大家做嘗試時就要小心。Defi還是很新的事物。

2、流動性風險

最明顯的案例就是3月12號時,比特幣大跌,幣圈大跌,所有鎖倉都被強平,越強平價格越低,就產生踩踏,這就產生巨大的流動性風險。但3月時,Defi整體鎖倉還不到10億美元。現在如果發生巨大波動,有可能產生巨大的流動性風險。大家要謹慎。賺錢之前要先想不要虧錢。活下去才是在幣圈常勝的秘訣。好多人賺了很多錢,但一兩個月就虧得一塌糊塗。

3、操作風險

由於操作失誤造成的,這個誰都會有。因為Defi是自己監管錢包。不要把自己的密碼忘了。Metamask錢包用的是十二個助記詞,忘記了誰也救不了。

4、Defi的啟發

Defi現在是上升勢頭,趨勢發展是大於風險的,而且Defi正在出圈。衍生品交易所其實就是出圈的工具,可以讓鏈下的所有資產鏈接到鏈上,做衍生品。

Defi能服務實體經濟。我們一直說幣圈是零和遊戲,但如果Defi能夠把現實的資產連進來,就能夠產生真實的價值,不會想ICO純粹的割韭菜。Defi無論流動性挖礦還是自己發的幣,都有真正的專案。

Defi的體量很大,體量說明一切。體量到了60億,估計還會在漲;

Defi越來越涉及金融和技術上的底層知識。如果不懂,就做存儲、借貸就好衍生品就少碰。最好是專業知識做專業的事,不要AII IN你不懂的,萬一出現流動性風險呢。你看到那些賺錢的,也要知道他們是冒著如上那些風險賺到的錢。更高的風險,意味著更高的收益。

對於開發者,要做用戶友好的應用。今年Defi已經變得相對比較便利。但交易費還是很高,雖然專案方收的不是很高,但以太坊的gas是在受不了。

對交易所影響,古典交易所的衍生品合約,錢包、資產、現貨交易都會被Defi影響。如果你自己做交易所或在交易所工作就真的要轉型,跟進Defi。

國內人對Defi慢一拍,國外對Defi很早就研究。我一年前寫Defi的文章,看的都是國外的資料,目前也是如此。因為國內炒幣多,做專案少。我目前沒有看到成功排行前十的哪個Defi專案是中國人做出來的。國外做專案確實比我們要專注和創新很多。希望國內很好的Defi專案也能儘快推出來。因為國內炒得人多,追得人多,應該市場非常大。

未來DCEP出來,不排除Defi可以融入其中。當然政府監管可能不會允許,不會願意。但Defi是一個體系,是可以用各種幣種做底層交換。未來完全有可能央行的數字貨幣成為Defi的底層流通貨幣。或者是Libra。因為Defi天生是開放性的,不排斥任何底層貨幣。可以用比特幣、以太坊、EOS,只要有智能合約功能,可以相容。

七、互動問答

1、Defi的IDO也開始流行,但各種Defi專案參差不齊,如何看待這種現象?IDO會不會最終變成ICO,一地雞毛?

提得非常好。ICO底層沒有什麼,一個白皮書就敢發,人人都可以發。但Defi發行真的要有基礎。現在發出來的幾個大筆,Link、COMP、Curved都是有真實的應用場景。不會像ICO那麼虛和空。IDO是比ICO高一個層級,甚至不是一個證券發行。Defi發的幣更多是使用功能,而不是證券功能,是使用屬性多而並不是股權屬性多。

如果未來Defi大了以後要納入監管,甚至有可能去做公用型的代幣發行,就和以太坊一樣。我不覺得IDO最終一地雞毛,門檻和底層機制是不一樣的。

2、Defi火爆,但持續不了很久就冷卻了,人氣熱點如何維持?EOS等公鏈手續費比以太坊更有優勢,為什麼Defi會集中在以太坊上?

我剛才說過,和傳統古典幣圈比,Defi的熱度更熱,要求每個熱點轉換的時間自然會短。因為是新興的產品,大家都非常關注。但因為是開放式的,總有新的專案沖出來,大家都在萬馬齊奔的年代,沒有哪一家可以壟斷市場。就像Compound去年我講Defi就已經是頭號交椅,但現在已經被超越了。人氣熱點轉換快是肯定的。

如何維持說白了就是幣價高漲肯定會維持。但真正最後還是要看用戶,用戶數越多,收的手續費越少,給大家帶來實實在在的產品越多,就能維持的更久。流動性挖礦只是炒熱點。熱點也要去炒,但等熱點過去大家還是要拼實力。如果你先把實力做好,再去蹭熱點就好。

其他的公鏈根基不如以太坊大。智能合約鼻祖還是以太坊。以太坊有個最重要的特點,有可能成為第二個上美國交易所的期貨產品。比特幣已經被傳統金融界承認,已經上期貨了。以太坊有可能成為第二個。因為去中心化做得非常好,有可能被美國監管,作為期貨產品。

以太坊的生態圈是絕對比其他公鏈要大,頭部效應是肯定有的。目前Defi上95%都是用的以太坊,這就會產生強者恒強的馬太效應。大家都用以太坊做底層,其他的公鏈就會只是備選。分流的趨勢不明顯,其他公鏈要追上來不容易。

3、以太坊高昂的gas今後如何解決呢?

我也想知道為什麼gas越來越貴。我認為以太坊要升級2.0,如果能把帶寬提升。如果不行,長此以往,會損傷Defi發展的勢頭。那其他的公鏈就會有機會了。雖然2.0可能需要一段時間,但至少有個方向我會願意等待。但如果2.0實現後GAS還很貴,那就會拋棄它。讓市場來決定吧。

上壹章